近日，中
鋁公司發(fā)布公告，確認(rèn)力拓集團(tuán)董事會已撤銷對雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦。在國際經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之時，力拓選擇了“悔婚”。但放棄與中鋁的合作，是否真的符合力拓的利益？對中鋁而言，此次交易失敗有哪些教訓(xùn)可以吸取，下一步該如何應(yīng)對？
時間是一切交易的最大敵人，中鋁與力拓的交易就是一個頗為典型的例證。近日，中鋁公司發(fā)布公告，確認(rèn)力拓集團(tuán)董事會已撤銷對2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將依據(jù)協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元的“分手費(fèi)”。而力拓也向記者證實(shí)，其將采用配股的方式解決企業(yè)的資金問題。隨后力拓宣布，將與同為
澳大利亞礦業(yè)企業(yè)的必和必拓就合資經(jīng)營西澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)項目簽署非約束性協(xié)議。
單方面毀約 在力拓宣布撤銷對2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦后，中鋁公司總經(jīng)理熊維平表示：“我們對這一結(jié)果感到非常失望。”
據(jù)悉，中鋁公司與力拓集團(tuán)于2009年2月12日簽署合作與執(zhí)行協(xié)議，以總計195億美元戰(zhàn)略入股力拓集團(tuán)。中鋁公司已經(jīng)就這項交易完成了210億美元的融資安排，并已陸續(xù)獲得交易所涉各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。但這宗中國企業(yè)迄今最大的海外投資交易卻在離最后審批期限僅10天時，戛然而止。
大連國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分析師岳陽向記者表示，力拓與中鋁分手，與全球經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)以及大宗商品價格提升有很大關(guān)系。
當(dāng)初力拓同意中鋁入資是想獲得中鋁資金救火。力拓2008年度總負(fù)債為671.55億美元，流動負(fù)債221億美元，而其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有11.81億美元。債臺高筑的力拓迫切需要中鋁的援助,而中國近年來對海外礦產(chǎn)資源的依賴程度不斷加深,中鋁希望掌控力拓豐富的
有色金屬資源,保障其資源供給。雙方各取所需，于2009年2月簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。如交易成功，中鋁將成為力拓一最大股東，并將獲得力拓集團(tuán)董事會兩個席位。
然而，簽訂協(xié)議后幾個月形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。岳陽表示，3月份以來，由于世界各國推出了各種經(jīng)濟(jì)刺激政策，大宗商品價格一路上揚(yáng)，力拓的股票也相應(yīng)的水漲船高，5個月內(nèi)上漲一倍，力拓的財務(wù)狀況也因此大為好轉(zhuǎn)。可以說，力拓最艱難的時刻已經(jīng)過去，資金壓力比２月份簽訂合作協(xié)議時明顯減輕。
對此，力拓董事會主席杜立石的解釋是，“目前金融市場已顯著改善，由此產(chǎn)生兩點(diǎn)影響：第一，使得力拓與中鋁交易條款的價值顯著下降；第二，使得我們有資格提出更符合我們利益、更具吸引力的交易條款。與中鋁分手后，力拓已尋找到新的解決巨額債務(wù)的方案。力拓將實(shí)施40股配發(fā)21股的配股計劃，計劃籌資152億美元，英國市場的配股價為每股14英鎊，澳大利亞市場的配股價為每股28.29澳元。此外，力拓和必和必拓還將組建合資公司，共同經(jīng)營西澳大利亞的鐵礦石業(yè)務(wù)，必和必拓與力拓將在合資企業(yè)中各持有50%的股權(quán)，必和必拓將向力拓支付58億美元以獲取上述股權(quán)。”
力拓得不償失？ 在力拓單方面毀約的消息傳出后，力拓被外界普遍指責(zé)為“過河拆橋”。確實(shí)，全球金融市場的回暖增加了力拓的融資能力和要價的籌碼，但其放棄與中鋁的“盟約”卻使自己陷入背信棄義、唯利是圖的境地，企業(yè)信譽(yù)受到嚴(yán)重影響。
在商言商，企業(yè)存在的最終目的是為了獲取利潤，但放棄與中鋁的合作，是否真的符合力拓的利益？“力拓此舉可能得不償失，其在拓展中國市場方面將面臨更多壓力，與中鋁合作，力拓進(jìn)入中國市場輕而易舉，目前的情況卻恰恰相反，有短視之嫌。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，力拓單方面取消與中鋁合作，有可能被中國企業(yè)孤立。
此外，在世界經(jīng)濟(jì)還沒有徹底走出國際金融危機(jī)影響的背景下，得罪世界最大的鐵礦進(jìn)口國，顯然不是一個明智之舉。而在中鋁注資等利好因素的影響消失后，單靠市場影響，力拓股價能否保持高點(diǎn)還是未知數(shù)。
中鋁需反思
在總結(jié)中鋁此次交易失敗的教訓(xùn)時，有專家認(rèn)為，中鋁的問題在于時間上的拖沓。2月份正是國際金融危機(jī)最嚴(yán)重的時候，中鋁開出的條件對力拓很有誘惑力，但4個月后各種因素發(fā)生了變化，力拓也從危機(jī)狀態(tài)下“咸魚翻身”。這表明中鋁對入資力拓準(zhǔn)備不足，因此沒有把握住機(jī)會。
商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院跨國公司研究中心負(fù)責(zé)人何曼青表示，包括中鋁在內(nèi)，中國企業(yè)“走出去”的總體表現(xiàn)不成熟。國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在海外擴(kuò)張的規(guī)模越來越大，但企業(yè)仍面臨國際經(jīng)驗不足、風(fēng)險評估不足等問題，政府總體規(guī)劃、指導(dǎo)企業(yè)控制風(fēng)險、跨國并購人才等多方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
“如果中鋁一開始時的入資額再高一點(diǎn)，‘分手費(fèi)’的比例也會多一些，估計與力拓的協(xié)議也就不會輕易‘黃’了。”有業(yè)內(nèi)專家表示。
東方高圣董事長陳明鍵對1%的“分手費(fèi)”。頗有微詞：“1.95億美元的‘分手費(fèi)’對力拓來說根本不算什么，力拓的合作誠意原本就不大，就算是再多賠一些錢他們也會毀約。”
“中鋁一開始就應(yīng)該為交易失敗做準(zhǔn)備。”有專家認(rèn)為，中鋁對失敗的準(zhǔn)備并不充分，直到力拓宣布終止協(xié)議前，中鋁的相關(guān)人員仍在進(jìn)行談判的努力。
專家分析說，力拓接受中鋁入資是因為債務(wù)壓力，但力拓股東一直明確反對，加之西方國家對中國并購鐵礦石、石油等資源一直很敏感，所以中鋁應(yīng)該為交易“多留幾手”。
“中鋁應(yīng)該學(xué)會聯(lián)手一些‘
門口的野蠻人’。”國內(nèi)知名投行漢理資本董事長錢學(xué)鋒認(rèn)為，被稱為“門口的野蠻人”的大型PE收購基金，如凱雷、貝恩資本影響力巨大，有助于淡化中鋁的國資色彩，增加交易成功的可能性。
此外，中鋁的國資色彩或許也是導(dǎo)致此次交易失敗的原因之一。一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其分析報告中說，力拓的股東們很可能在中鋁獲得足夠多的投票權(quán)之后擔(dān)心很多問題，比如國資背景使得中鋁的利益所在不會完全是商業(yè)因素，而包含了一些國家利益的成分，那么，在某些場合，力拓的利益和中鋁的利益就可能發(fā)生沖突。
至于目前中鋁如何應(yīng)對，岳陽認(rèn)為，對中鋁而言，最好的策略是行權(quán)配股，并與力拓保持緊密關(guān)系。這將迫使力拓管理層在將來的每筆交易中，都不得不考慮中鋁這個占有力拓９％股份的心懷不滿的大股東的反應(yīng)，也將迫使其他投資者謹(jǐn)慎行事。
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